‘A classificação AAA na Índia está abaixo dos padrões globais de classificação BBB’

Em outras palavras, embora 85-90 por cento das emissões de títulos na Índia sejam de empresas classificadas como 'AAA' e 'AA', se fossem avaliadas em escala global, suas classificações seriam classificadas abaixo da categoria 'BBB' .

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O índice de crédito das empresas, que é a proporção de upgrades para downgrades, melhorou para 1,88 vezes no primeiro semestre, ajudado por melhores métricas financeiras, contra 1,22 vezes um ano atrás.

Com a classificação soberana da Índia na categoria BBB servindo como um teto, as classificações de quase 32.500 empresas indianas - incluindo empresas 'AAA' e 'AA' - serão encaixadas em um limite muito estreito entre a categoria 'BBB' e 'D' no escala global, disse a agência de classificação Crisil.





Em outras palavras, embora 85-90 por cento das emissões de títulos na Índia sejam de empresas classificadas como 'AAA' e 'AA', se fossem avaliadas em escala global, suas classificações seriam classificadas abaixo da categoria 'BBB' . Na Índia, as empresas classificadas como ‘AAA’ entraram em default, sendo o exemplo mais recente a IL&FS, que foi classificada como ‘AAA’ por agências de classificação.

Comparar as 276 classificações ‘AAA’ que as agências de classificação de crédito indianas (CRAs) atribuíram com nove pela S&P Global Ratings ou 53 pela Moody's é um erro e equivaleria a igualar escalas diferentes, como Celsius e Fahrenheit, disse Crisil. Por definição, as classificações de crédito podem ter - e têm - escalas diferentes. Isso porque são avaliações relativas de risco de crédito. E o benchmarking relativo pode ser nacional, global ou regional. De acordo com Crisil, investidores em economias desenvolvidas, como Estados Unidos e Europa, consideram opções de investimento em todo o mundo. As avaliações de risco de crédito que comparam os emissores em todo o mundo em uma escala global (‘AAA’ a ‘D’) oferecem informações comparáveis ​​a eles e possibilitam suas decisões de investimento.

Por outro lado, uma escala de rating nacional oferece benchmarking granular de emissores domésticos em uma escala de 20 pontos ('AAA' a 'D') e o soberano, que tem flexibilidade para imprimir moeda local, é indexado em 'AAA' em esta escala. Isso fornece informações valiosas para investidores em dívida doméstica em moeda local, como seguradoras, fundos de pensão, bancos e fundos mútuos, disse.

Além disso, os ‘AAAs’ na Índia representam apenas 0,85 por cento do universo avaliado em geral, o que é muito inferior às métricas correspondentes em outras avaliações em escala nacional na China, Taiwan, Tailândia e Coreia do Sul. Para ter certeza, tem havido um declínio constante no número de empresas com classificação ‘AAA’ globalmente. Na S&P Global Ratings, reduziu de 89 em uma década para 9 em 1º de janeiro de 2018. Para a Moody's, passou de 170 para 53. O alto custo de manutenção de classificações AAA contribuiu para isso. Para uma entidade ser classificada como ‘AAA’ em escala global, ela deve desfrutar de um balanço patrimonial extraordinariamente forte, que possa resistir a tensões em escala mundial e manobrar complexos ambientes de negócios internacionais, afirmou.

Isso impõe limites severos aos níveis de endividamento e aumenta a margem de manobra para o crescimento. Diz Gurpreet Chhatwal, presidente da CRISIL Ratings, Na última década ou mais, as empresas nas economias desenvolvidas confiaram mais em dívidas em sua busca para aumentar o valor para o acionista. Quando a dependência da dívida aumenta, o risco financeiro também aumenta, levando a uma redução das classificações de crédito. A amplitude e a profundidade dos mercados de títulos corporativos nessas geografias e os custos de empréstimos extremamente baixos na última década também estimularam a mudança para o crescimento impulsionado pela dívida.

Não surpreendentemente, as empresas classificadas como ‘AAA’ responderam por menos de 5 por cento das emissões de títulos nos EUA em 2017, ‘A’ e ‘BBB’ responderam por mais de 60 por cento e o grau especulativo em torno de 20 por cento. Pertinentemente, a Índia e outros mercados emergentes não possuem um mercado de títulos corporativos amplo e profundo. Além dessas categorias, a flexibilidade financeira para aproveitar os instrumentos do mercado de capitais cai drasticamente. É por isso que na Índia há um forte incentivo para que as empresas mantenham melhores perfis de crédito na extremidade superior do espectro de classificação em escala nacional, disse o relatório.